穩賺20%，在瘋狗流的年代看起來好像沒那麼吸引人，但股市獲利難就難在穩．穩定的報酬是獲利的關鍵，若能維持20%的報酬20年，資金竟然可以達到37倍成長的效果，若是一年賺60%、隔年賠20%，如此反覆20年只能得到資金成長11倍的結果．學會看財報會幫助投資人提升績效，畢竟企業的獲利才是長期推升股價上漲的驅動力．

從財報觀察企業表現

1. 獲利性分析－公司是否穩定賺錢？
   迷思：高營收不代表賺得多！要從毛利率、營業利益率、淨利率來衡量利潤
   ◆毛利率：可以看出產品競爭力，製造業有高毛利代表越有競爭優勢
   製造業通常靠製程改善、原物料價格波動來提升毛利率，前者是可持續的方法，後者則是循環波動股（水泥、鋼鐵、塑化、面板）僅能短暫反應股價，不代表公司長期發展轉好
   
   ◆營業利益率：了解公司本業獲利狀況
   營收－直接成本＝毛利　　　（毛利率是傳統製造業的觀察指標）
   毛利－間接成本＝營業利益　（腦力密集產業如軟體公司、IC設計、藥廠，要觀察營業利益率的走勢）
   
   ◆淨利率：了解公司最終獲利狀況
   營業利益－業外損失和稅金＝淨利
   淨利率越高代表公司獲利能力越強，但業外注入的獲利須觀察是可持續性或只有一次性效果．長期持有的標的，淨利率不要低於10%．
   
   ◆存貨周轉天數：反映公司經營效率
   產品週期越短（電子產品），存貨週轉天數也應該越短，比較不同公司的經營效率要是同產業公司才有意義，同時搭配營收走勢才能看出整體的供需狀況．
   
   
   ◆應收帳款收款天數：反映公司帳務管理能力
   公司與客戶的相對規模決定收款的速度，因此同產業的公司相比較，便可看出企業的產業地位．
   
   
2. 安全性分析－公司體質是否安全？
   ◆分析負債：適當的負債可以讓公司資金運轉順暢，也能為公司帶來更多獲利．
   好債1：向上游供應商進貨，晚點再付錢
   此為應付帳款，記錄在資產負債表的流動負債．流動負債中，應付帳款比例高反而顯示公司對上游有不錯的議價能力．
   
   好債2：先跟下游客戶拿錢，晚點再出貨
   此為預收款項，同樣紀錄在資產負債表的流動負債中．能夠對客戶預收款項的企業，代表公司產品、服務擁有優秀的差異化優勢，願意讓客戶先付錢．
   
   因為無法用負債比來分辨不當負債，因此從長短期金融負債比才能看出企業的負債壓力．長短期金融負債比以不超過40%較為理想．
   
   ◆自由現金流：判斷公司燒錢凶不凶
   應以年度數據為主要觀察，並觀察長期表現（8年以上）．
   近8年自由現金流量，至少4-5年以上為正值，且總和為正．偶有為負是資本支出下的必然，只要未來3、4年能帶回更多現金就是成功的投資．
   
   
3. 價值評估－公司股價是否便宜？
   總經大神愛榭客曾說過：沒有不能買的公司，只有不能買的價位！因此評估合理的股價是非常重要的一步．
   獲利穩定的公司可以用PE本益比來評估，但公式中的EPS使用的是過去的盈餘，而股價反應的是未來，所以無法反映合理的本益比．但我們可以利用該產業中具有代表性的大廠，從這家公司的本益比走勢來了解產業的變遷．
   迷思：同產業的公司，本益比未必相同．本益比跟公司的EPS成長有關，同產業中本益比偏低的公司不一定是遭到低估，可能是本身成長性不足．一家公司的EPS若是衰退，合理的本益比就是0，若想長期投資請避開這樣的標的．
   
   產業獲利若不穩定，要看股價淨值比．景氣循環股便很適合用股價淨值比來回操作，同時搭配產品報價．例如：1301台塑的主產品為PVC，當台塑的股價淨值比處於低點，而PVC報價開始上揚時,股價反轉的機率會增高．
   若該公司的股價淨值比一波比一波低，要警覺該公司是否屬於衰退產業．
   
   
4. 成長性分析－公司是否具備短期成長動能？

◆觀察長短期營收年增率：
季報、年報資訊較慢，月營收能幫助及時判斷企業成長力．月增率、季增率容易隨淡旺季有變化，年增率走勢才是衡量營收成長的關鍵指標．股價對於營收年增率非常敏感，即便營收絕對金額仍維持高檔，但營收成長不如預期或放緩，股價便會開始下跌．同樣，營收仍在衰退，淡衰退幅度開始減緩時，通常股價也打底完畢．

當本益比相對成長率是偏低或合理的時候，可以利用長短期營收年增率作為投資進出的依據．

◆從淨利年增率確認獲利確實成長：
高營收成長不一定就是高獲利的保證，公司最終盈餘是成長還是衰退需要從淨利年增率來判斷．
單季淨利年增率高於近四季淨利年增率——>盈餘成長動能增強
單季淨利年增率低於近四季淨利年增率——>盈餘成長動能減弱

產業分析尋找前景看好的企業

產業分析的邏輯：先判斷公司所屬產業的發展性，再判斷公司在產業的競爭力．分析重點：
>>1. 投資未來10年產值走勢持平或向上的產業
>>2. 產業成長率以5-15%是最理想，產業成長率若高於20%很容易吸引過多廠商競爭
>>3. 產業替代品危機對產業未來發展影響非常大，投資人須關注替代品的發展狀況

思考公司的護城河在哪？
>>1. 品牌優勢（產品價格比同業高、客戶忠誠度強烈）
>>2. 專利、特許法規
>>3. 客戶轉換成本高（客製化程度高的產業）
>>4. 獨佔資源的低成本優勢（獨家取得某項資源、或有集團挹注以超低價取得資源或原料）
>>5. 規模優勢（市佔率比競爭對手大得多）